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揚杰科技(300373)功率IDM龍頭整裝待發

安信證券韶關分公司2019-10-23 11:07:50


揚杰科技(300373)

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揚杰科技(300373)功率IDM龍頭整裝待發

功率半導體IDM企業,進口替代空間巨大:根據我們的產業鏈調研,目前全球功率器件市場規模約2000億元,歐美日廠商市場份額達到70%,公司作為2016年中國功率器件排名第二的IDM企業,立足消費電子和民用市場優勢積極拓展軌道交通、電力電網、汽車電子和軍工領域,進口替代空間巨大。

  擬收購成都青洋垂直整合,完善功率半導體產業鏈:根據公司公告,擬現金收購成都青洋60%股權。成都青洋是國內半導體單晶硅加工企業,具備年產1200萬片8英寸以下直拉(MCZ)、區熔(FZ)、中子嬗變摻雜處理(FZNTD)等單晶硅切片、磨片和化學腐蝕片的生產線,客戶包括株洲中車、通用等國內外知名企業。2017年承諾凈利潤不低于每月100萬元,2018、2019年度凈利潤不低于1280、1480萬元。收購成都青洋有利于完善對上游的控制能力,垂直整合節約成本,保障供應。公司已形成材料-設計-制造-封裝的完整功率半導體產業鏈,是國內少有全鏈條覆蓋的功率IDM企業。

? ? ? ?投資建議:買入-A投資評級,6個月目標價28.9元。我們預計公司2017年-2019年的收入增速分別為42.0%、35.0%、30.0%,凈利潤增速分別為56.1%、35.6%、30.6%,每股收益分別為0.67元、0.90元、1.18元。

  風險提示:新產線產能爬坡不及預期,收購成都青洋整合進度不及預期。


 

整理人:肖德志【執業證書編號:S1450611080021】



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